債券基金投資
『富蘭克林證券投顧表示，雖然聯準會沒有為長達兩年的升息政策劃下句點，但未來能夠再升息的空間相當有限，美元還是有貶值壓力。就股、債配置而言，部份新興國家貨幣因為幣值長期被壓抑，因此美元在喪失高利差的優勢後，這些貨幣的升值潛力可望引來一波波的資金行情，舉凡泰國、南韓、拉丁及東歐股市均可受惠。另外，美元貶值主要是反應美國將停止升息，因此對利率敏感度高的美國小型股漲升空間也值得期待。至於就債市而言，富蘭克林證券投顧強調，隨著美國升息即將落幕，美國債市的資本利得空間大增，而匯兌風險部份則有賴混搭方式解決，尤其新興國家債市存有資金行情也可受惠美債多頭的潤澤，因此以美國債市搭配新興國家債市將可齊享分散匯兌風險以及分享債券資本利得的雙重好處』
1.請問上述之『美元在喪失高利差』所謂何來?
2.請問上述之『美元匯兌風險部份則有賴混搭方式解決，尤其新興國家債市存有資金行情也可受惠美債多頭的潤澤，因此美國債市搭配新興國家債市將可齊享分散匯兌風險以及分享債券資本利得的雙重好處』其邏輯觀念為何?大部份新興國家債市基金亦以美元計價,故如何分散匯兌風險?
1.
美元喪失高利差的重點就在【利差】兩個字
例：
假設台幣定存2%，美元定存5%
若目前美元利率仍有機會調升且台幣仍在低利率水準(或持續維持在這樣的利差)
相信您一定會想將台幣換成美金來賺定存利息
這就是之前美元升值的重要因素→【利差】
因為大家都把手上的貨幣換成美元賺【利差】
但市場觀察未來美元利率將停止升息且將有許多其他的市場將開始走入升息循環
故認為美元將喪失高利差
假設未來台幣走上升息循環，而美元走入降息循環，則【利差】將會縮小
這樣的狀況就會引出您文中的下一句話：「這些貨幣的升值潛力可望引來一波波的資金行情」
其中的這些貨幣就是這些利率逐漸走升的貨幣
也就像當初您因為高利差將資金轉進美元投資的情況一樣
只是現在剛好反過來了
像目前的歐元與美元間的關係就是如此
2.
此邏輯只需要了解債券基金的獲利來源您就了解了
債券基金主要獲利來源有三
一是債券利息、二是債券價格、三是匯率
債券利息應該沒有問題每一檔債券都會有利息收益
而債券價格就是目前美國政府債有機會獲利的部分
美國升息一但結束且走入降息循環債券價格將會走揚
假設降息時利率為5%，債券利率為4%
當市場利率降至2%時，大家就會去搶購債券利率為4%的政府債
因此4%的債券價格自然就會上漲，反之升息時價格就會下跌
目前市場預估美國即將走入降息循環所以預估每政府債將會走揚
故建議現在可以投資
但現在去投資美國政府債同時又會遇到第1.點的問題【美元喪失高利差的優勢】匯率將會走弱
這樣對我們這些非美元持有者的投資人豈不是賺了利息與債券價格卻可能賠掉匯差
所以問中後半段就建議可以搭配新興市場債來做匯率避險甚至賺進匯差(債券基金第三個獲利來源)
因這些新興市場貨幣與債券未來將因美元尚失高利差與該國利率將走升等因素匯率將會逐漸走高
所以富蘭克林建議可以美國政府債搭配新興市場債同時投資(等同投資複合式債券，如大聯美國收益)
美國政府債賺取債券價格+利息、新興市場債賺取匯差+利息
而您所提到的美元計價的部分
事實上美元計價只是基金的統一計價單位並非實際用來投資的貨幣
像美元計價的日本基金事實上還是以日圓在投資日本
若日圓匯率走升這個匯差收益會直接反映在淨值上
例如：
一檔全球型基金將資金投資在世界各國
用的是世界各國的貨幣在做投資
同時持有世界各國的貨幣就等於是自然避險了
但基金雖然持有世界各國不同貨幣計價的資產
但還是會用一個貨幣來計算淨值
如此才能來判斷資產報酬
若該基金用美金為計價單位
就等於是將世界各國不同貨幣資產換算成美金呈現在您的面前
若您要投資他雖然是換成美金投資
但事實上它還是會換成世界各國的貨幣去投資在全球
這只是方便計算與觀察的一個方式
就像有些全球型基金會同時有兩種計價的幣別一樣
只是方便投資人投資而已
您轉貼的這篇文章的最後一段即有提到【如何選擇基金計價幣別】
http://www.franklinsinoam.com/2.MarketAnalysis/2.3GlobalMarket/Other/080906.pdf
再看一變應該就很清楚了
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